Resumo do Mês
Maio foi um mês de queda generalizada das ações brasileiras. As exportadoras de celulose subiram acompanhando a depreciação do Real. Já as empresas voltadas ao mercado interno, que compõe a maioria do índice Bovespa, sofreram com as revisões do PIB para baixo. A Petrobrás, destaque da alta na primeira quinzena, terminou o mês junto ao Itaú como as maiores contribuições negativas para o índice. A segunda metade de maio foi marcada pela greve dos caminhoneiros e a crise de confiança que desencadeou.
| 30-abr-18 | 30-mai-18 | Variação | |
| Versa | 7,162 | 6,376 | -11,0% |
| CDI aa | 6,4% | 6,4% | +0,5% |
| Ibovespa | 86.115 | 76.754 | -10,9% |
O Versa e a Bolsa inverteram os papéis na segunda quinzena do mês. Enquanto a Bolsa caiu -9,8% o fundo perdeu -1,3%, igualando a performance em maio. No último Quinzenal comentamos a redução da exposição direcional através da vendas de opção de Petrobrás e o hedge através de opções de venda (puts) de índice Bovespa. O movimento gerou ganho de 4,7% nas opções de bolsa, compensando a perda de -3,9% com as opções de dólar. A arbitragem de Fibria com Suzano deu lucro de +0,8% no mês.
| Livro | Posição Líquida | Lucro (Prejuízo) |
| Long | 214% | -23,6% |
| Short | -141% | +9,9% |
| Long&Short | 11% | +0,8% |
| Opç Bolsa | 52% | +4,7% |
| Opç Dólar | -58% | -3,9% |
| CDI | +0,5% | |
| Taxas | +3,5% | |
| Resultado | -11,0% |
A carteira comprada do Versa tem predominância de setores que se beneficiam da recuperação da economia, como aço e varejo, enquanto a carteira vendida a descoberta tem ações menos sensíveis ao crescimento, como farmácias e resseguro. Por esta razão a carteira comprada cai mais com a bolsa do que a vendida à descoberto, como aconteceu em maio. Os longs caíram -11% enquanto os shorts caíram -7%. O descasamento do Beta das carteiras nos prejudica na queda e nos beneficia na alta.
| Variação Ação |
Prejuízo Versa | |
| LCAM3 | -20% | -4,8% |
| USIM5 | -24% | -3,9% |
| HGTX3 | -11% | -3,0% |
| MYPK3 | -15% | -2,1% |
maiores perdas em maio
Como Paulo escreveu no BtF: Siderurgia e BtF: Autopeças, as quedas de Usiminas e Iochpe não refletem o bom fundamento das empresas.
| Variação Ação |
Ganhos Versa | |
| EQTL3 | -15% | +2,8% |
| RADL3 | -10% | +2,2% |
| UGPA3 | -17% | +2,1% |
maiores ganhos em maio
Continuamos construtivos
O PIB voltou a crescer em 2017 e projeta-se maior crescimento esse ano. A recuperação, entretanto, é volátil. Como escrevemos no artigo sobre Macro Brasil, o crescimento será menor do que o inicialmente projetado, mas a economia continua se recuperando. O baixo juros, baixa inflação e balança comercial crescente devem continuar a impulsionar a economia. Temos poucos insumos para ficar negativos com a eleição. Por isso, enxergamos a queda na bolsa como oportunidade. Zeramos a arbitragem de Fibria com Suzano e usamos o caixa para reduzir os shorts, como a zeragem de Ultrapar. Zeramos também o hedge e voltamos a investir em Petrobrás. Com as mudanças e o stress do mercado, a volatilidade do fundo voltou a aumentar.
