Resumo do Mês
Junho foi outro mês de queda da Bolsa, que acompanhou as revisões do PIB para baixo. O fraco início de ano já colocava em risco as estimativas. A greve dos caminhoneiros gerou uma crise de confinaça que sacramentou o crescimento mais lento esse ano. As projeções do FOCUS para o PIB saíram de 2,75% em maio para 1,55% em junho.
O índice de confiança empresarial (ICE), calculado pela FGV com base nos índices de confiança da indústria, seriços, comércio e construção recuou para 90,5 em junho, queda de -1,9 após cair -0,6 em maio. Abaixo de 100 é território pessimista.
Resultados
Na segunda quinzena do mês o Versa recuperou parte das perdas da primeira, subindo +10,8% enquanto o Ibovespa avançou +2,8%. O fundo terminou junho em querda de -11,4%, em linha com a média dos meses negativos de -12% (lâmina). O Versa terminou a primeira metade do ano em alta de +12,4% enquanto a bolsa caiu -4,8% e o CDI subiu +3,2%.
| 30-mai-18 | 29-jun-18 | Variação | |
| Versa | 6,376 | 5,649 | -11,4% |
| CDI aa | 6,4% | 6,4% | +0,5% |
| Ibovespa | 76.754 | 72.763 | -5,2% |
Além da queda da bolsa, a diferença entre os desempenhos das ações compradas (long) que caíram -7%, e das vendidas à descoberto (short) que caíram apenas -2%, aprofundou as perdas no mês.
| Livro | Posição Líquida | Lucro (Prejuízo) |
| Long | 206% | -14,7% |
| Short | -157% | +3,5% |
| Opç Bolsa | +20% | -1,9% |
| Opç Dólar | -41% | -0,4% |
| CDI | +0,5% | |
| Taxas | +1,8% | |
| Resultado | -11,4% |
Os efeitos da greve dos caminhoneiros foram sentidos em junho por algumas empresas. Varejistas como a Hering e a Via Varejo tiveram as vendas impactadas pela crise de confiança do consumidor. A frustração na receita deve atrapalhar a diluição de custos fixos, impactando as margens do trimestre. A Usiminas anunciou um aumento de preços em maio mas não conseguiu implementá-lo em função da greve. No final de junho aumentou o aço novamente. Já as incorporadoras postergaram alguns lançamentos do segundo para o terceiro trimestre.
| Variação Ação |
Prejuízo Versa | |
| HGTX3 | -16% | -4,6% |
| USIM5 | -11% | -2,5% |
| PETR4 | -9% | -2,1% |
| VVAR11 | -20% | -1,8% |
maiores perdas em junho
| Variação Ação |
Ganho Versa | |
| BRPR3 | +19% | +4,8% |
| NATU3 | -11% | +1,9% |
| S&P | -0,2% | +1,7% |
maiores ganhos em junho
Brasil Properties, destaque positivo do mês, recuperou parte da queda do ano e se tornou um dos maiores investimentos do Versa. A empresa comprou imóveis recentemente, como o Plaza Centenário em SP, que está em reformas, e o Passeio Corporate no RJ, que estão vazios e prejudicam o resultado de curto prazo, o que justifica o baixo preço que a Br Properties pagou. O mercado de aluguéis dá sinais de melhora, principalmente em SP. No RJ os leilões do pré-sal devem atrair investimentos e empresas. Sua maior vacância, a Ventura Towers, é ocupada por empresas do setor. Ainda, a BRPR voltou a investir em galpões nos arredores de SP. A expansão ainda timida da atividade e acelerada do comércio online aumentam a procura por centros de distribuição. Negociando a 65% do patrimônio líquido, equivalente a liquidar todos os imóveis com 20% de desconto e pagar as dívidas, encontramos uma boa margem de segurança na ação.
Hoje foi dia de visitar o retrofit mais importante da BR Properties. O Robocop, comprado recentemente da Previ, é o terceiro maior complexo da cia. Vai ficar um espetáculo. (e o aluguel também!) 🏢🏬🏦 pic.twitter.com/WrViXY2HfY
— Fundo Versa (@FundoVersa) 15 de junho de 2018
O Hedge
Existem duas opções para proteger uma carteira: um hedge ou diminuir a carteira como um todo. O hedge aumenta a posição bruta da carteira, tem risco. Por isso preferimos o hedge quando julgamos que, além de reduzir a volatilidade do fundo, tem assimetria positiva. Recentemente o Paulo listou razões para interromper o rally do S&P, que negocia ao alto preço/lucro de 16x apesar do aumento dos juros americanos. Nesta realização do Bovespa o S&P caminhou na direção oposta, recuperando boa parte das perdas do ano. Assim, neste momento encontramos no S&P um bom hedge para a cateira.
