Resumo da Quinzena
Junho foi mês de stress generalizado nos mercados. A bolsa teve forte queda, enquanto o dólar e os juros tiveram forte alta. O Versa teve performance negativa em função da alocação direcional comprada e da carteira de valor relativo (long & short).
| 30-abr-18 | 30-mai-18 | Variação | |
| Versa | 6,376 | 5,097 | -20,1% |
| CDI aa | 6,4% | 6,4% | +0,3% |
| Ibovespa | 76.754 | 70.758 | -7,8% |
As ações vendidas à descoberto geralmente acompanham a queda da bolsa. Em outubro, por exemplo, a bolsa caiu -11% e a carteira short caiu -7%. Na primeira quinzena de junho, entretanto, a bolsa caiu -8% e a carteira vendida a descoberto subiu +1%, resultado inesperado que magnificou a perda do fundo. A carteira de ações comprada (long) caiu -9%.
| Livro | Posição Líquida | Lucro (Prejuízo) |
| Long | 216% | -18,7% |
| Short | -133% | -1,2% |
| Opç Bolsa | +16% | -5,3% |
| Opç Dólar | -58% | +1,4% |
| CDI | +0,3% | |
| Taxas | +3,4% | |
| Resultado | -20,1% |
As maiores perdas da carteira short foram RaiaDrogasil e IRB, que estão passando por um short squeeze. Para vender uma ação que o fundo não tem em carteira, precisamos alugá-las para entregar ao comprador (venda a descoberto). Os alguéis são renovados mensalmente e o doador pode pedir a devolução antecipada das ações. Neste sell-off os doadores de IRB e RaiaDrogasil não renovaram os alugueis e pediram antecipações, obrigando os vendidos a recomprar os papéis para devovê-los, gerando o short squeeze. O Versa conseguiu renovar os seus alugueis.
| Variação Ação |
Prejuízo Versa | |
| PETR4 | -21% | -4,0% |
| HGTX3 | -13% | -3,7% |
| RADL3 | +11% | -2,7% |
| LCAM3 | -9% | -2,3% |
maiores perdas em junho
Voltamos a investir em Petrobrás através de opções de compra e fomos surpreendidos com a saída do Pedro Parente. Atualmente Petrobrás está entre as ações mais baratas da bolsa. Hering continuou em queda acompanhando as outras varejistas de menor liquidez como a Guararapes (-12%) e a Marisa (-15%). Hering é a maior posição da carteira Long. Já a Locaméria teve desempenho similar à Localiza (-8%) apesar da menor liquidez. Dentre os ganhos destaca-se as opções de Dólar que lucraram apesar da moeda estável em função do aumento na volatilidade implícita das opções.
| Variação Ação |
Ganhos Versa | |
| WEGE3 | -8% | +1,5% |
| USDBRL | -0,5% | +1,4% |
| DTEX3 | -17% | +1,3% |
maiores ganhos em junho
O controle da alavancagem
Um fundo alavancado aumenta a alavancagem quando cai e diminui quando sobe. Por isso, nas quedas controlamos o fundo reduzindo as posições. Ao invés de reduzir todas as ações proporcionalmente, aproveitamos essas ocasiões para concentrar a carteira nos investimentos com maior potencial, fazendo a redução nos outros. Por isso vendemos ações como Gerdau, Mahle Metal Leve, Brasil Foods e Santos Brasil; e recompramos ações vendidas à descoberto como a Duratex, Ambev e a CVC. A carteira atual tem maior concentração e o mesmo tamanho (posição gross) de antes. Continuamos com viés construtivo e vemos o sell-off atual como uma realização comum, como escrevemos no artigo.
