O Versa Genesis completou quatro anos em 2024, seguindo sua estratégia de investir em ativos com retornos previsíveis, preferencialmente regulados, e usando alavancagem de forma a minimizar custos para os cotistas e maximizar os retornos. Essa busca por previsibilidade leva o fundo a investir em empresas de infraestrutura, como algumas já abordadas em nossos relatórios anteriores.

Devido à estratégia alavancada, historicamente entre 180% e 200% comprada*, o fundo apresenta maior volatilidade do que a média do mercado. Em 2023, o Versa Genesis teve um retorno expressivo de 87%, enquanto, em 2024, sofreu uma queda de 44%.

A principal explicação para essa variação está na taxa de juros real de longo prazo no Brasil, medida pelas NTN-Bs de vencimento mais longo. Essa taxa influencia a precificação dos ativos na bolsa porque define o retorno mínimo esperado para um investimento ser atrativo. Para que uma ação seja considerada um bom investimento, ela deve oferecer um prêmio sobre essa taxa, compensando o risco de volatilidade e liquidez.

No caso das ações que compõem a carteira do Versa Genesis, essa relação é ainda mais direta. Como investimos majoritariamente em empresas de infraestrutura – muitas delas monopólios naturais, como distribuidoras de energia, ou prestadoras de serviços essenciais, como operadoras de telecomunicações – a taxa de juros real é o principal fator que explica sua performance. Essas companhias, por terem receitas mais previsíveis e menor sensibilidade ao ciclo econômico, são afetadas principalmente pelo custo do capital.

Dessa forma, tanto o forte desempenho de 2023 quanto a queda de 2024 ocorreram dentro do esperado, refletindo a queda de 80bps nas taxas de juros reais no primeiro caso e sua elevação em 194bps no segundo. Em 2023, a carteira superou nosso índice de referência que usamos internamente para acompanhar a eficiência da carteira, enquanto, em 2024, ficou abaixo – mas, em ambos os casos, o fator determinante foi o movimento da taxa de juros real de longo prazo.

Para 2025, estamos otimistas. Primeiro, porque as empresas do nosso portfólio vêm reportando resultados superiores às nossas expectativas iniciais nos últimos anos. Segundo, porque consideramos o atual patamar da taxa de juros real no Brasil insustentável, sendo explicado, em grande parte, por preocupações com o cenário fiscal.

Por que investir no Versa Genesis?

Se a performance do fundo está fortemente atrelada às taxas de juros, por que investir no Versa Genesis em vez de comprar diretamente títulos de renda fixa ou fundos de crédito privado?

1. Eficiência tributária

O Versa Genesis é um fundo de ações (FIA), sujeito a uma alíquota única de 15% sobre os ganhos, independentemente do prazo de investimento. Já fundos e títulos de renda fixa possuem tributação regressiva, atingindo essa mesma alíquota apenas após três anos de investimento. Além disso, fundos de renda fixa em sua maioria sofrem incidência do come-cotas**, o que reduz a rentabilidade líquida ao longo do tempo.

2. Potencial de valorização via alavancagem operacional

Empresas conseguem alavancar seu capital para financiar projetos que vão render caixa no futuro. Se esses fluxos forem estáveis e previsíveis, tornam-se semelhantes aos cupons de um título de renda fixa – mas, com a vantagem de que, enquanto a taxa de retorno dos projetos for superior ao custo da dívida, a empresa pode continuar se financiando e ampliando seus resultados.

Nosso papel no Versa Genesis é identificar empresas que tenham um histórico sólido de investimentos rentáveis ou estejam negociadas a preços tão descontados que ofereçam um retorno atrativo mesmo sem considerar novos projetos.

Por outro lado, fundos de renda fixa geralmente não utilizam alavancagem, e o custo dos empréstimos para investidores pessoa física inviabiliza essa estratégia individualmente. Assim, a forma mais eficiente de se beneficiar desse efeito multiplicador é investindo em empresas que já o aplicam em suas operações e, no caso do Versa Genesis, nós adicionamos mais uma camada de risco que é a alavancagem de 180% a 200% comprado do próprio fundo.

O Versa Genesis está disponível para captação nas principais plataformas de investimento, como BTG e Itaú, ou através da própria Versa na nossa plataforma de investimentos.

*180% comprado significa que o retorno do fundo será 1,8x o retorno de uma carteira 100% comprada sem alavancagem. Portanto se a carteira base do fundo sem alavancagem subir 1%, o fundo deveria subir 1,8%. 

No longo prazo deve-se levar em consideração o custo da alavancagem, que normalmente é próximo ao CDI. Por exemplo, se em um ano a carteira base do fundo sobe 20% e o CDI no período foi de 12% o fundo 180% comprado irá dar um resultado de:

 1,8 x 20% – 0,8*12% = 26,4%

**O imposto come-cotas é uma tributação semestral (maio e novembro) que incide sobre os rendimentos de fundos de investimento, reduzindo automaticamente a quantidade de cotas do investidor. A alíquota varia conforme o tipo do fundo: 20% para curto prazo e 15% para longo prazo.