Após um janeiro positivo, os mercados de ações nos EUA e Brasil caíram em fevereiro, respondendo a um aumento na tensão geopolítica global protagonizada pelo presidente americano Donald Trump. No final do mês, Trump reiterou a intenção de implementar a adiada tarifa de importação de 25% contra o México e Canadá, e aumentou as tarifas já impostas contra China, de 10% para 20%. Além disso, Trump e o vice-presidente americano JD Vance tiveram uma tensa discussão com o presidente Volodymyr Zelensky sobre um possível acordo de paz entre Ucrânia e Rússia. Esse ambiente levou o mercado a precificar uma possível desaceleração da economia global (impacto principalmente das tarifas), levando o S&P 500 a uma queda de -1,4% no mês, e às taxas dos títulos americanos com vencimento em 10 anos a caírem ~34 pontos-base apesar do dado de inflação mensal americano ter vindo acima do esperado. Vale citar que os dados macro já publicados já demonstram alguma desaceleração da atividade econômica nos EUA, com o modelo GDPNow do Federal Reserve apontando possível queda do PIB americano de -2,8% no 1o tri de 2025, provavelmente refletindo algum receio dos agentes econômicos com a nova política comercial americana, mesmo ela estando só no início.

Aqui no Brasil o Ibovespa teve queda de -2,6%, impactado pelo cenário externo e também por fatores internos como as movimentações políticas do presidente Lula diante de uma popularidade em baixa (como a decisão de trazer a Gleisi Hoffman para dentro do governo) e também coisas específicas de algumas empresas como Petrobras, Localiza e Lojas Renner vistas na divulgação dos resultados do 4o tri de 2024.

Resultado do Versa Institucional FIA (nossa principal carteira de ações)

Nossa principal carteira de ações, representada pelo nosso long-only Versa Institucional FIA, sofreu uma queda de -7,9%. As maiores perdas do mês vieram de Lojas Renner (resultado pior que o esperado), Suzano (guerra comercial EUA x China), EcoRodovias, Guararapes e JBS (anunciou estimativa de capex em 2025 acima do esperado pelo mercado, colocando US$1bi de expansão na conta).

Resultado dos fundos Long-Biased (carteira de ações mais alavancagem)

Os fundos long-biased da casa tendem a se movimentar na mesma direção da carteira principal de ações, magnificados pela alavancagem. Com isso, os fundos Versa e Versa Fit tiveram perdas de -39,4% e -14,6%, respectivamente.

Resultado do fundo Versa Genesis

O Versa Genesis encerrou fevereiro com uma leve alta de 0,8%. A exposição do fundo aos setores de utilities e infraestrutura oferece certa resiliência diante de uma desaceleração econômica, podendo até se beneficiar caso uma perspectiva de menor crescimento reduza a inflação e, consequentemente, os juros de longo prazo. Com isso em mente, mantemos nossa exposição comprada no fundo entre 180% e 200%.

Um dos destaques do mês foi a saída inesperada do CEO da Copasa, Guilherme Duarte, por motivos pessoais. Desde 2022, Duarte vinha conduzindo um trabalho sólido na companhia, conforme discutimos em nosso artigo de agosto. Apesar da mudança na gestão, mantivemos nossa posição, já que o valuation segue atrativo, com P/E em torno de 6x e um dividend yield estimado em 10% para 2025, assim como foi em 2024. Além disso, as discussões sobre a privatização da empresa seguem avançando na Assembleia de Minas Gerais, adicionando uma assimetria positiva ao investimento.

Resultado do fundo macro Versa Tracker

O fundo Versa Tracker caiu -19,8%, com o principal impacto vindo da carteira de ações long.

Agradecemos a confiança depositada.

Atenciosamente,

Equipe Versa

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