Janeiro foi um mês positivo para ativos brasileiros, seguindo um otimismo mais contido lá de fora com um início de governo menos tumultuado que o esperado nos EUA, e potencializado por uma decisão amplamente vista como “dovish” pelo banco central brasileiro na última semana do mês. O S&P 500 subiu +2,3% apesar do peso da queda de -13% das ações da NVIDIA. O índice foi apoiado pelo bom desempenho de outras empresas como Meta Platforms, Amazon, JPMorgan e Alphabet. O grande evento do mês foi o lançamento do concorrente chinês à ferramenta de inteligência artificial ChatGPT, o chamado DeepSeek. Não podendo acessar o hardware (semicondutores) mais avançado da NVIDIA, até então vistos como essenciais para o desenvolvimento de operações de inteligência artificial, os chineses inovaram na abordagem do software, eliminando custos e necessidade de processamento, permitindo ao DeepSeek capacidades semelhantes ao ChatGPT com uma fração do custo. O mundo descobriu que é possível desenvolver inteligência artificial a despeito das barreiras ao hardware americano. Isso traz implicações não somente para a NVIDIA, mas também para o futuro da produtividade econômica global, para a disputa econômica entre EUA e China e para indicadores macroeconômicos como o dólar e juros. Do ponto mais alto em janeiro, a taxa de juros para títulos com vencimento em 10 anos nos EUA reduziu -23 pontos-base. A cotação do dólar/real caiu de 6,18 no final do ano para 5,81 no fechamento de janeiro.

Aqui no Brasil o Ibovespa teve alta de +4,8%, levado pelas ações de Itaú, Banco do Brasil, BTG Pactual, Petrobras (que anunciou reajuste de preços de diesel), B3 e Bradesco, dentre outras. Essas mais que compensaram quedas de BRF, Ambev, Vale, Localiza, Raia Drogasil e Gerdau. O mercado acionário foi ajudado pelo alívio da pressão no câmbio e também pela ata da reunião do comitê de política monetária do banco central, vista como “dovish” por não incluir indicação de aperto monetário adicional ao já indicado na reunião anterior. A decisão/comunicado ajudou os juros pré-fixados a caírem entre -30bps e -120bps ao longo do mês nos vértices de 1 a 5 anos, favorecendo especialmente ativos sensíveis a juros como a carteira de ações vista nos fundos da Versa.

Resultado do Versa Institucional FIA (nossa principal carteira de ações)

Nossa principal carteira de ações, representada pelo nosso long-only Versa Institucional FIA, foi positivamente impactada pelo cenário descrito acima e entregou alta de +6,6%, superando o desempenho do Ibovespa no mês. As principais contribuições foram as ações de EcoRodovias, Lojas Renner, Moura Dubeux, Guararapes e Vulcabras.

Resultado dos fundos Long-Biased (carteira de ações mais alavancagem)

Os fundos long-biased da casa tendem a se movimentar na mesma direção da carteira principal de ações, magnificados pela alavancagem. Em janeiro tivemos também um bom desempenho em relação ao Ibovespa, que atua como financiamento para a alavancagem, ampliando o retorno dos long-biased. O Versa subiu +19,2% e o Versa Fit subiu +8,4%.

Resultado do fundo Versa Genesis

O fundo Versa Genesis subiu +14% no mês de janeiro, principalmente devido ao fechamento da curva de juros, que impacta de forma relevante os ativos de infraestrutura do fundo.

Em dezembro, conforme mencionamos na carta anterior, reduzimos a alavancagem do fundo para cerca de 160% comprado (net long). Já em janeiro, com um cenário de mercado mais favorável e menor volatilidade nas taxas de juros futuros, retornamos à nossa alavancagem habitual de 180% a 200% comprado (net long).

As maiores contribuições para o desempenho do fundo em janeiro vieram de Ecorodovias e Energisa, que, assim como o restante do portfólio, reagiram positivamente à queda da taxa de juros futuros. Não houve nenhum evento específico relevante para essas empresas no período.

Resultado do fundo macro Versa Tracker

O fundo Versa Tracker subiu +7,7% no mês, puxado pelo desempenho da carteira long/short, cujo desempenho é explicado pelos mesmos motivos citados acima.

Agradecemos a confiança depositada.

Atenciosamente,

Equipe Versa

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