Resumo do Mês
A segunda quinzena de dezembro não teve surpresas. Após o adiamento da Reforma da Previdência a bolsa voltou a subir, valorizando +5,2% na quinzena e fechando o mês em alta de +6,4%. O Versa acompanhou a bolsa até o último pregão do ano quando teve forte alta e fechou a quinzena subindo +13,0% e o mês +13,7%.
Mês de Dezembro
| 30-nov-17 | 29-dez-17 | Variação | |
| Versa | 4,420 | 5,026 | 13,7% |
| CDI aa | 7,4% | 6,9% | 0,6% |
| Ibovespa | 71.783 | 76.402 | 6,4% |
Segunda Quinzena de Dezembro
| 15-dez-17 | 29-dez-17 | Variação | |
| Versa | 4,449 | 5,026 | 13,0% |
| CDI aa | 6,9% | 6,9% | 0,3% |
| Ibovespa | 72.608 | 76.402 | 5,2% |
Como mencionamos no último resultado quinzenal, aumentamos a exposição comprada através de opções de índice Bovespa, o que rendeu frutos na segunda metade do mês. As opções de índice deram lucro de +2,7% para o porfolio.
| Livro | Posição Líquida | Lucro (Prejuízo) |
| Long | 207% | 18,7% |
| Short | -140% | -8,6% |
| Opções | 125% | 6,0% |
| CDI | 79% | 0,4% |
| Taxas | -1,5% | |
| Resultado | 13,7% |
O destaque de dezembro foi, mais uma vez, Locamérica. O anúncio da aquisição da Unidas fez a ação subir +12% no último pregão do ano, fechando o mês em alta de +23% o que gerou ganho para a carteira de +8,8%. O segundo melhor desempenho no mês foi Vale que subiu +15% e gerou lucro de +4,4% para a carteira. O investimento em Vale guarda muitas similaridades com Fibria. Assim como a produtora de celulose, Vale está começando a colher os frutos da sua última expansão, o S11D, que vai aumentar a sua receita e reduzir o custo médio de produção significativamentes. Assim como a celulose, o mercado desconfia do preço atual do minério de ferro que tem subido apesar da maior oferta vinda do S11D e da menor demanda oriunda do fechamento de siderúrgicas ineficientes na China. Com o cenário atual do minério e a melhora operacional das outras divisões, a Vale deve desalavancar rapidamente e pode pagar 15% do seu valor de mercado em dividendos em 2019. O preço das commodities é incerto mas nos investimento em Vale e em Fibria o tempo joga a nosso favor.
O destaque negativo de dezembro foi o investimento no setor de proteínas animais. Temos uma pequena arbitragem entre Minerva e JBS. As empresas negociam a valuations parecidos e, apesar da presença global e da Seara serem vantagens comparativas da JBS, acreditamos que a empresa sofrerá piora operacional nos proximos trimestres em função das mudanças de comando que passou recentemente. No mês de dezembro a JBS subiu +24% causado perda -1,9% ao fundo enquanto a Minerva caiu -1,8% causando prejuízo de -0,2%.
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