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Bull Market Não Morre de Velhice – O Que Pode Interromper o Rally do S&P?

O que faz um cenário econômico deteriorar? Se um país está em rumo certo, com crescimento sustentável e inclusivo, inflação e desemprego baixos e aumentos de renda per capita real, há motivos para desconfiar de um descarrilhamento? Nenhuma economia está imune a choques e cenários benignos podem virar malignos quando menos esperamos. Mesmo sem eles, qualquer economia sofre ajustes de

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O sell-off contextualizado

Realizações em bull e bear-markets Sell-offs são comuns nos mercados de alta (bull-market) e nos mercados de queda (bear-market). No bull-market a bolsa se recupera e faz novas máximas, enquanto no bear-market ela se recupera, para depois afundar e fazer novas mínimas. Nos anos dourados da economia brasileira entre 2002 e 2008 a bolsa teve 6 realizações. Na média as

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Back to Fundamentals: Construtoras (Direcional, Trisul e Even)

  O setor de incorporação imobiliária passou por maus bocados nos últimos três anos. Depois do pior momento em 2016, as sobreviventes voltaram a respirar em 2017 e continuaram a melhorar em 2018. Ainda estamos longe da euforia dos anos dourados de 2010 a 2012, mas a tendência voltou a ser positiva e saudável para o setor. Em 2007 o setor

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Back to Fundamentals: Valid

Temos posição comprada na Valid, e seguimos confiantes com a tendência de melhora operacional, mesmo após a turbulência recente na bolsa e na economia (greve dos caminhoneiros) que fizeram a ação cair ~10% desde o início da turbulência em maio. Você já tirou sua carteira de motorista? Já comprou um celular? Ou tem um cartão do banco? Esses são os

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Back to Fundamentals: Siderurgia (Usiminas & Gerdau)

Temos posição comprada nas ações das siderúrgicas Usiminas e Gerdau. Acreditamos que a queda das ações nas últimas semanas não reflete o fundamento econômico/operacional do setor e das próprias empresas. Desde o começo do ano, as ações da Usiminas caem -27% e as ações da Gerdau caem -15%. Abaixo, listamos os principais pontos que defendem a tese de investimento. O

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Back to Fundamentals: Autopeças

Escrevemos em novembro sobre nossa posição comprada nas ações das autopeças Mahle Metal Leve e Iochpe. Desde então, a Mahle Metal Leve performou bem (+17%). As ações da Iochpe chegaram a subir +28% até meados de Abril, mas devolveram todo o ganho após a greve dos caminhoneiros. Acreditamos que a Mahle Metal Leve segurou por conta de seu perfil defensivo: a

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Macro Brasil – “O mercado antecipa tudo”

A revisão do PIB Na formação dos preços das ações, expectativas dominam a realidade. O consagrado método do fluxo de caixa descontado (DCF) traduz a dominância através da matemática. Para encontrar os fluxos futuros é necessário projetar o crescimento da empresa, que é função da economia e suas variáveis, como o desemprego, a inflação e o nível do câmbio. Quanto

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Zeramos o Short em Ultrapar Após Queda de -30%

Como escrevemos em fevereiro, o ambiente de negócios para a Ultrapar, uma das empresas mais queridas da bolsa brasileira, ficou mais difícil após mudanças na politica de preços de combustíveis da Petrobras. O desafio despontou em 2015 quando a Petrobras manteve preços altos no mercado interno apesar da queda do petróleo internacional. Por mais impopular, essa política foi essencial para

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Eleições 2018 – Cap.1: Prisão do Lula, candidatos, surpresas e a economia

A prisão do Lula ajudou a desenhar os primeiros contornos da disputa presidencial de outubro. Solto, Lula faria campanha até o TSE cassar sua candidatura pela Lei da Ficha Limpa, às vésperas da votação. Imaginava-se que as eleições seriam polarizadas entre ele um antagonista, como Jair Bolsonaro. Com Lula preso, esta possibilidade se esvaiu e começou a ser desenhada uma

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O investimento em Fibria após a compra pela Suzano

Fibria era um dos maiores investimentos da carteira e a pricipal motivação era a entrada em operação da planta de Horizonte 2, que representa 37% da capacidade da empresa, em um momento raro: com o preço da celulose nas máximas históricas e sem nenhuma outra expansão para entrar no mercado. No artigo ‘Fibria, Crescendo na Hora Certa‘, Paulo argumentou que

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